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[增持评级]中国国旅(601888)公司更新报告:免税规模大增毛利率提升空间几何

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发表于 2017-5-14 18:52:39 | 显示全部楼层 |阅读模式
本报告导读:公司先后中标几大核心免税店,营收规模提升的同时有望带来毛利水平的持续提升。投资要点:大概率有望中标首都机场,维持增持评级。我们认为中免获得几大机场免税运营权后有望提升毛利率,两年后新店盈利;叠加2017年开始三亚离岛免税持续回暖,上调2016-18年EPS为1.78/2.18/2.60元,同时考虑催化,给予略高于行业平均的31xPE,对应维持目标价68.6元。公司已先后中标昆明和广州机场进境店、香港机场烟酒段、首都机场T2和T3标段,2018年中免集团及日上集团(002593)预计实现总收入超过200亿元,将成为全球具有影响力的免税运营商之一。营收的规模效应将带来毛利水平提升。
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